分析不锈钢行业景气度恢复状况不达预期

根据公告,自2012年6月15日起,公司管理部门对各类固定资产价值重新核定,将20年折旧的房屋及建筑物调整为折旧年限30年,将折旧年限为10年的通用设备、专用设备折旧年限调整为15年。2012年影响利润总额6.89亿元。未来仍将提升公司的整体盈利水平。

 2010年以来公司销售毛利率基本稳定,净利率震荡幅度相对较大。公司季度财务数据显示,公司销售毛利率和净利率走势一致,相对而言,净利率的震荡幅度要大于毛利率的震幅。说明公司经营费用对净利润影响较大。

全球经济环境恶化、新产品开发应用不力、不锈钢行业景气度恢复状况不达预期、袁家村铁矿试生产不达预期等都会影响公司的经营。

目前不锈钢价格接近历史低位,后市上涨的概率较大。在全球范围内大宗商品价格走低的大背景下、在镍库存频创历史新搞的情况下,仍处于相对高位的镍价格有望继续走低,为不锈钢生产创造利润。同时,接近历史低位的不锈钢价格在经济缓慢复苏的背景下有望走出震荡上行的行情。

给予“买入”评级。我们预计未来两年公司年EPS分别为0.32元、0.41元。股价长期跌破净资产,存在较大的反弹动能。如果大盘企稳后继续上行,太钢不锈或可率先走出一波上涨行情。 

全球最大的全产业链不锈钢生产企业,规模、技术优势突出。在普通钢材市场持续疲软的情况下,公司不锈钢毛利率连续5年稳步上升,2012年为11.48%,利润贡献率超过50%,盈利能力大幅提升。

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资料来源：东莞市弘超铜铝有限公司
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